完美世界发布2021年半年度业绩预告，爆款产品才是最重要

简介：相比短期业绩，投资者更应该关注游戏公司能否推出爆款产品。

7月9日，完美世界（SZ:002624)发布2021年半年度业绩预告，上半年归属于上市公司股东的净利润为2.3 -2.@ >7亿元。

从盈利数据来看，这份财报很难让投资者满意，但如果你对游戏行业有深入的了解，就不会觉得很悲观。

游戏是一项特殊的业务，其业绩回报不是即时的，而是延迟的。一款新游戏上线时，往往需要在营销上投入大量资金，只有获得稳定的口碑和口碑后，才会得到用户数量的增加。

因此，这是一种标准的“先投资，后盈利”的资本前瞻商业模式。

从游戏公司的这种模式来看，行业成功的关键在于每个爆款产品的竞争力。回想一下，无论是网易的《梦幻西游》和《大话西游》，还是腾讯的《王者荣耀》和《穿越火线》，都对各自公司的收入负责。

也就是说，游戏公司的业绩不是线性的，而是随着游戏周期而波动的。投资游戏行业的投资者切不可过分关注短期业绩，而应更注重培育爆款。

回到完美世界，利润下降是坏事吗？绝对是，但远没有投资者想象的那么严重。当投资者静下心来，他们会发现，我们今天所惧怕的沟壑，不仅仅是股价长期波动中的小坑。对于游戏公司来说，爆款产品是最重要的。

01 拆分业绩预测，解读业绩下滑原因

如果看结果，结论可能不好，但如果看过程，很多新游戏表现不错，完美世界也没有那么差。

投资不仅仅是比较损益数据。如果以这种方式决定投资，没有人会赔钱。收益只是一个结果，造成这个结果的原因有很多，尤其是在像游戏这样不稳定的行业中，静态结果并不能告诉您公司实际在做什么。

与其简单比较结果，不如多关注公司的运营情况。投资者只有在真正了解了公司的运作情况后，才能辨别当前的业绩是否悲观。

细看，完美世界上半年利润大幅下滑的主要原因有两个：新游成本高，上年业绩基数高。

2021年上半年，完美世界共推出了《非常英雄救世爱情》、《旧传说》、《战神遗物》、《梦幻新诛仙》。

所有新游戏在上线初期都会进行大量的宣传推广。这些费用往往一次性计入当期财报，但不会立即产生收入，而是会随着用户忠诚度的提高而不断增加。确定收入。

因此，二季度上线的新游戏《战神遗物》和《梦幻新诛仙》的销售费用均已纳入报告，但充值确认存在延期流程虽然这两款游戏未来很可能会继续产生收入，但一直未能纳入上半年报告。

新游推广成本高，收入肯定递延，是完美世界利润下滑的核心原因。

同时，去年上半年业绩基数较高，一定程度上造成了今年上半年业绩反差。

熟悉完美世界的投资者一定知道，2019年是完美世界新游戏爆发的一年。从2019年初到2020年6月末，完美世界共发布了6款游戏。其中，不乏《完美世界》、《新笑傲江湖》等现象级产品。

与今天类似，2019年发布的多款游戏将在2020年爆发，叠加疫情带来的“宅经济”，让完美世界业绩处于高基数。

随着疫情逐渐消退，游戏公司发展的黄金期也逐渐消退。再加上部分游戏生命周期的流逝，老游戏的流量自然会下降，导致公司今年上半年业绩出现较大下滑。

去年业绩基数高是导致今年业绩下滑的另一个因素。

02新巡演亮眼，短期利空不会改变长期预期

游戏公司投资的不是确定性，而是爆发能力。

任何游戏公司如果剔除收入排名前三的游戏，都会对其业绩产生重大影响。因此，投资者不应关注短期表现，而应关注爆炸性模型的潜力。

不久前，《摩尔庄园》在网络上引起了轰动。在没有创造多少实际业绩的情况下，千兆的股价却连续暴涨，周涨幅接近25%。

那么完美世界有没有什么产品可以走红呢？ 《梦幻新诛仙》已经开始有爆发的迹象。

从目前来看，6月25日上线的《梦幻新诛仙》显示出强劲的营收潜力。根据七脉游戏数据，《梦幻新诛仙》自上线以来一直位居iOS畅销榜TOP 10完美世界游戏配置，并一度稳居iOS免费榜榜首。

据完美世界调研报告显示，《梦幻新诛仙》累计成交额已接近3亿元。无论是研发还是运营，都体现了长线产品的特点和优势。我们希望打造一个周期为5-10年的长期产品。 如果《梦幻新诛仙》能够延续目前的营收势头，那么它有望成为完美世界的下一个爆款。

此外，7月15日，万众瞩目的《魔塔》也开启了新一轮的测试，玩家反响非常热烈。也是一部超人气的作品。 《幻影之塔》是完美世界的新品味。美术风格更年轻，社交和付费更轻。 《幻境之塔》的风格与另一款现象级产品《元神》十分相似，完美世界分出《元神》的意义不言而喻。

基于此，《梦幻新诛仙》和《魔塔》的表现将对完美世界产生更大的影响。如果能成为爆款，谁会关注短期业绩下滑？

03 展望未来，研发是公司的核心护城河

如上所述，爆款将决定一家游戏研发公司的高度，研发能力是其核心护城河。

完美世界始终围绕自身优势进行“精细化”、“多元化”、“国际化”，取得了骄人的成绩。近三年，完美世界游戏业务净利润年复合增长率达19.7%。

尤其是在MMORPG领域，完美世界已经拥有一大批忠实粉丝。 Gamma数据显示，2020年公司核心品类MMORPG市场占有率将达到22.0@>40%。

业绩只代表过去，更重要的是展望未来。

完美世界2021新巡演发布之际，描绘了未来的宏伟蓝图。体现了完美世界超强的研发实力，包括IP、美术、数据、玩法等方面。

具体来说，完美世界一共发布了24款新品，其中大部分是自研产品，其中不少是传统IP的迭代更新。

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随着《梦幻新诛仙》的上线，《魔塔》预订火热，完美世界的宏伟蓝图正在一步步实现。接下来，《龙八部2》、《一拳超人：世界》、《诛仙新世界》、《诛仙2》预计下半年上线。

如果投资者过分关注短期业绩趋势，就会忽视完美世界多年的研发积累，从而导致对公司发展的严重误判。在投资中，最好的命中点是目标同时具有“预期差”和“长线”的优势。

短期业绩不代表完美世界的真实情况。现在正处于很多新游戏推出的初期，其中很多很有可能会出现。显然完美世界游戏配置，完美世界的研发实力与投资预期存在明显偏差，形成了“预期差异”。

另一方面，游戏行业依然是一条优秀的赛道。虽然国家在2018年突然收紧了游戏版号，但一度引发了整个游戏行业的大洗牌。但小企业出清后，为龙头游戏公司留出了空间，有利于行业的长远发展。

尤其是去年疫情爆发后，居家隔离释放了大量游戏需求。总的来说，游戏还是一个长期的优质赛道，但是这个赛道的门槛在不断提高。

当“预期差”出现在“长跑”的优质公司时，意味着这家公司将享受估值和成长性的双重收益。业绩预告发布后，完美世界股价在短暂下跌后开始反弹，足以证明市场看涨力量依然强劲。

在极端情况下，“非理性”的恐惧会引起恐慌，但就像硬币有两面一样，风险的释放往往会孕育新的希望。