换一个角度来讲故事(一)：中国的网游分成三个时代

这个问题莫名出现在时间轴上，换个角度讲故事。

我曾经工作的基金非常擅长投资21世纪初的网络游戏项目。盛大、巨人、完美世界都是基金和老板带来超额收益的成功案例（基本上是最早的机构投资者，然后有几十倍大的回报倍数和上亿美元的现金回报）。所以我们负责TMT的团队在评估一个网络游戏团队方面有很多经验。当时，我们团队将中国的网络游戏分为三个时代。

第一个时代（2000-2004年左右），运营分布模式

金融危机后，韩国大力从事文化产业和出口，逐步探索网吧网络游戏模式，引领游戏从单机向网络游戏升级。当时国内各个公司基本没有能力开发自己的网络游戏，所以基本上所有的游戏都以韩国为代表，整个行业都充斥着韩国泡菜。 《传奇》是这个时代最经典的游戏。最初以盛大为代表，后改为广通（《传奇3》）。就连以自研为荣的网易，也代表了当时的韩国3D网游《精灵》。其他经典泡菜游戏还有《千禧年》和《龙争虎斗》。盛大和广通是这种模式的典型代表，但盛大的运营和变现能力更强，善于借助资本上市和汇集各种资源。这种模式的顶峰是盛大2004年5月的IPO。

在这个时代，选择投资标的的一个重要标准是运营能力，包括：选择游戏的能力、介绍游戏的能力、线上线下的游戏运营能力，以及防止作弊的问题。其中，操作平台的防外挂能力非常重要。有了插件，就等于在赚钱的管道上打了个洞。更糟糕的是，由于人为制造的不公平，许多核心玩家将被赶走。但是，在这个时代，几乎所有的韩国网游都存在外挂问题，只有严重的问题。原因如下：

第二个时代（2004-2008年左右），自主开发模式

中国的创业公司和互联网公司（不包括新浪门户+默默潜伏的巨龙——腾讯）在意识到网络游戏巨大的变现能力的同时，也厌倦了韩国泡菜的无用：消费者已经游戏的无聊完美国际外挂刷背影，加上外挂问题越来越严重。他们开始陆续走上自研的道路。首先是网易和金山：前者于2003年推出了热门的《梦幻西游》； “换成网络版。然后完美（2005《完美世界》）、巨人（2006《征途》）、搜狐（2007《天龙八部》）等都蜂拥而至。自己开发的游戏赚了很多钱，而且他们已经上市或为现有的上市实体贡献了巨额利润。

根据记忆和简单搜索，上述发布日期可能并不完全准确

在这个时代，选择投资标的主要标准是：运营能力，比如巨人强大的线下推广能力；研发能力，如完善的3D引擎，大大提升游戏开发速度；产品能力，比如史玉柱 对人性的精准把握，大概是从这个时代开始完美国际外挂刷背影，业界开始对产品经理的角色加倍尊重。当然，此时防止外挂的能力还是很重要的，不过也只是一个及格线。毕竟游戏的源代码在我自己手里，想改就改。如果中国人连中国人都防御不了，又怎么能开发出适合本土市场的游戏，承受各种市场和非市场化的冲击？比如我们基金投资的一家网络游戏公司IPO前几天，游戏服务器遭到大量黑客攻击，技术实力强悍。

第三纪元（2008-??），平台模式

由于后续基金的战略调整，基金基本停止了对游戏的投资，所以“？？”被用来代替以下的东西

这点不得不佩服基金合伙人对退出时机的精准把握。我们老板常说：退出是投资的一半；不要看很多VC和PE纸面收益高，但是因为没有聪明的退出，到头来都是纸币。基金前两个时代的投资均在上市后一年内高点退出，恰好是新旧时代的过渡点。

完美等公司完成上市后，虽然利润无限（IPO首年净利润超1亿美元），但资本市场已经转而看不起这种模式， PE已经从十倍减少到四五倍。 资本市场认为网络游戏类似于电影的Hit or Miss，收入预期太差，太依赖临时创意和看天。在完成了对3家本垒打网络游戏公司的投资后，我们的基金在资本市场之前就真正意识到了自研模式的局限性，并积极思考下一个模式和时代。这就是平台模式：有一个平台提供几乎免费的用户，并通过平台和游戏将用户粘在平台上，平台和游戏形成一种相辅相成的关系。

整个团队找了半天，没有合适的标的，只得出一个结论：私募市场上不存在这样的公司，如果公开市场上有，那就是腾讯。 （当时网游市场的龙头是盛大，腾讯刚刚开始做游戏。）大家的思维都是有限的。考虑到腾讯是上市公司，他们放弃了，几乎停止了对网络游戏公司的投资。当年腾讯的股价在40港币左右，现在已经200多港币了。然而，2014年5月，腾讯做了1比5的拆股，即过去七八年股价上涨了20-30倍。大多数 A 轮投资的回报倍数更高。

这个时候，防止作弊就更过得去的了。与此同时，腾讯、盛大等企业不仅对作弊采取了技术防范，还开始主动使用法律手段。如果遇到作弊者，请直接通过法律途径。

总结

最后回到正题，基本上以代理为代表的韩系游戏外挂都很多，甚至后期花了不少钱的《永恒之塔》和《龙之谷》。在这方面，自主开发的游戏由于初始的设计机制和后续的迭代速度，在反作弊方面往往要强得多。

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